隨著金價的不斷攀升，部分國家的央行開始調整其黃金持有策略，引發市場關注。根據最新數據顯示，2025年前3季度全球央行的淨購金量為634噸，較去年同期下降13%。這一變化反映出，隨著金價的上漲，部分央行的黃金持有比例已超出其戰略目標，因此開始進行短期減持。
從具體國家來看，德國、印尼、俄羅斯、新加坡和烏茲別克等5個國家在2025年前3季度淨減持黃金超過1噸，其中俄羅斯更是自2006年以來首次出現減持。波蘭央行也在7月進行了2023年以來的首次減持，其黃金儲備佔總儲備的比例已從目標的20%升至24%。俄羅斯的黃金配置比例則一度高達32%。
然而，並非所有央行都在減少黃金持有量。數據顯示，中國、哈薩克、波蘭和土耳其等14個國家在2025年前3季度積極增持黃金。中國和印度等主要經濟體的黃金儲備比重仍然低於20%的基準線。
專家指出，自2021年起，全球央行大幅增持黃金，主要受到地緣政治緊張、去美元化趨勢和美債規模擴張等因素的推動。這一波購金潮使得黃金需求從2021年的450噸激增至2024年的1089噸，成為推動金價上漲的主要動力。然而，隨著金價飆升，部分央行的黃金配置比例被動上升，超出其目標配置，因此開始進行調整。
從需求結構來看，央行購金、投資需求和珠寶需求是黃金市場的三大核心來源。2021年至2024年，央行購金占黃金總需求的比重從11%提升至24%，成為市場的重要推動力。2025年，投資需求成為支撐金價的主要力量，前3季度投資需求達到1566噸，年增87%，遠超其他需求來源。
盡管全球央行的購金熱潮短期內有所降溫，但其结构性配置提升的趨勢仍在繼續。從2022年第一季到2025年第三季，黃金在央行儲備中的比重從13.3%上升至23.7%，增加幅度達10.4個百分點。主要增持力量來自中國、印度和波蘭等國家；而美國、義大利、法國、瑞士、日本和荷蘭等國的黃金持倉則長期保持不變。
分析師認為，如果將所有配置比重低於20%的央行水準提高至20%，全球央行的黃金比重將從23.7%提升至28.4%，市場仍具備近5個百分點的上漲空間。市場普遍認為，即便短期內有獲利了結和策略調整，全球央行的黃金長期配置方向仍將溫和上漲，而非全面撤退。